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Theta值

Theta(θ)是用来测量时间变化对期权理论价值的影响。表示时间每经过一天,期权价值会损失多少。Theta=期权价格的变化/距离到期日时间的变化。

期权的风险指标通常用希腊字母来表示,包括:delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等。

theta=期权价格变化/到期时间变化。在其他因素不变的情况下,不论是看涨期权还是看跌期权,到期时间越长,期权的价值越高;随着时间的经过,期权价值则不断下降。时间只能向一个方向变动,即越来越少。

公式为:Theta=期权价格的变化/距离到期日时间的变化

因此按照公式计算的theta是正值。但一般用负来表示,以提醒期权持有者,时间是敌人。对于期权部位来说,期权多头的theta为负值,期权空头的theta为正值。负theta意味着部位随着时间的经过会损失价值。对期权买方来说,Theta为负数表示每天都在损失时间价值;正的Theta 意味着时间的流失对你的部位有利。对期权卖方来说,表示每天都在坐享时间价值的入。

大多数投资者都知道权证有时间值耗损,愈接近到期日,耗损便愈快,但到底有多快呢?若手上持有的中短期权证,预期相关资产将于未来数日内发力,那么,相关资产的升幅能否抵消时间值的耗损呢?以上问题,其实理论上都可以由Theta值得出答案。

Theta值的作用主要是计算“时间值”成本,也就是说,理论上,当期权的生命每缩短一天时,该期权合约的价格将会有多少时间值消耗。随着权证的有效期限缩短,Theta的数值理论上亦会相对上升,也就是说,时间值消耗的速度会加快。到价证的Theta值应是最高的,但若以期权价格的百分比计,Theta对价外期权合约(但未至深入价外)的影响则是最大。

假设相关资产价格与标的资产价格的波动率俱不变,投资者便可利用Theta值粗略计算继续持有期权的时间成本,Theta值愈高,成本便愈贵,这就是为什么大家常说在牛皮市长期持有看涨期权是不划算的原因了。

随着期权的剩余期限的缩短,Theta的数值理论上会相对上升。也就是说,越临近到期日,时间值损耗得越快。尤其是临近到期日的价外期权,由于内在价值为零,其价值仅仅包含时间价值,因此时间值损耗非常厉害。投资者如果投资这样的权证,一旦看错方向,持有权证的成本是很高的。

假设其他条件不变时,投资者可以利用Theta值粗略计算继续持有期权的时间成本。Theta的数值越大,成本就越高。因此,在震荡行情中,长期持有期权,尤其是Theta数值较高的期权是不划算的。因为即使其他条件不变,投资者也将不断遭受期权时间价值损耗所带来的损失,临近到期的期权更是如此。因此,只有在趋势明朗时,投资者长期持有期权才较为划算。

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